最近一段時間，醫療器械股市板塊的起起伏伏引發了整個市場的關注，在近期多重利好政策加持下，以醫療設備為代表的醫療新基建板塊預計在三季度將延續此前中高速成長趨勢，例如在近期設備更新改造再貸款的政策支持下，醫療基建／設備國產替代的行業邏輯有望得到強化。

而近日，著名醫療器械龍頭股海泰新光發布了自己的三季報，前三季度掙了１．４億引起了業內廣泛關注。

前三季度實現凈利潤１．４億

海泰新光是國內少有的具備從核心部件、關鍵設備到系統集成的行業垂直整合能力的企業。公司從早期的光學代工切入內窺鏡ＯＤＭ市場，隨著對內窺鏡核心設備生產能力的布局，公司推出了自主整機品牌，走向市場。　

海泰新光最新披露的前三季度財報顯示，公司２０２２年前三季度實現營業總收入３．４億元，同比增長５５．８％；實現歸母凈利潤１．４億元，同比增長５２．５％；每股收益為１．６１元。？單季度看，Ｑ３實現營收１．４３億元，同比增長７３．８８％；歸母凈利潤０．６０億元，同比增長８２．３７％，創下單季度凈利潤新高。業績超出市場預期。　

據挖貝網的報道，報告期內經營活動產生的現金流量凈額為８３，４６０，４５２．７２元，總資產１，３００，５１７，２９２．０７元。報告期內，公司營業收入為３３９，６７２，９６０．０９元，比上年同期增長５５．７７％?！?/p>

圖｜海泰新光近三年單季度凈利潤表現

史塞克訂單持續增長功不可沒

海泰新光認為高增長主要來源于：

（１）客戶需求增加、產能釋放帶來的內窺鏡、光學器件等產品的放量；（２）美元匯率升值影響，外銷收入同比增加６００多萬元。

他們認為，三季度增速較快主要為疫情恢復、新區域新產品推廣驅動下游產品放量，帶動公司收入增長，拆分行業增長情況，全年收入增速有望進一步提升，且２０２３－２０２４年，隨更新迭代需求的持續、光學板塊加速拓展等，收入仍將保持相對較高增速，據了解，海泰新光為史賽克熒光硬鏡光學部件全球唯一ＯＤＭ供應商。

成長性：史賽克訂單持續增長，橫、縱向拓展打開成長天花板

（１）第一大客戶訂單持續增長，帶來高增長確定性。２０２２Ｑ３公司收入１．４３億元，同比增長７４％，主要受三季度史賽克發貨量大幅增長醫用內窺鏡以及美元匯率升值等影響。公司２０２１年報顯示，美國客戶研發的４Ｋ熒光腹腔鏡準備在２０２２年下半年實現量產，持續為史賽克ＡＩＭ平臺產品供貨。２０２２Ｑ３出貨量的增加已驗證公司訂單放量加速的邏輯；隨著公司與史賽克的深度綁定以及史賽克在全球的穩定擴張，公司未來收入增長可期。

（２）橫、縱向拓展打開成長天花板。橫向拓展光學板塊，公司Ｑ３各業務模塊銷售規模在半年度基礎上持續增長，口掃、激光等均保持相對較高增速，與丹納赫的顯微鏡合作項目、掌靜脈的應用等均為公司下半年工作重點，隨公司光學板塊渠道與產品拓展，該板塊２０２２－２０２４收入或將保持３０％－５０％的同比快速增長；縱向拓展整機產品。公司白光內窺鏡整機、共聚焦顯微影像儀、內窺鏡熒光整機均已獲批，公司公告顯示，目前公司在山東省內建立了七個營銷中心，每個營銷中心配置了１－２位銷售人員，在山東省內投放了二十臺左右的整機設備進行臨床試用，整機的放量或將帶動公司收入提升。

持續政策利好

此外，海泰新光４Ｋ超高清熒光攝像系統已于今年一季度獲得產品注冊和生產許可，外加醫療器械領域政策頻出，先有創新器械不納入集采，后有面向醫療機構的貼息貸款，同時還有早先的醫療專項債政策彼此配合，多項政策共同作用，也都進一步加速醫療器械的向好趨勢。

“我們認為醫藥板塊目前已處于較高性價比的位置。尤其是創新醫療器械賽道，隨著國內醫療器械企業紛紛加大研發投入、實現技術攻堅，國產龍頭企業逐步突破高端設備核心技術壁壘，部分領域已達到較高水平?！庇袠I內專業人士這樣點評，在高強度的研發投入支撐下，國產器械技術不斷升級，不少領域國產器械產品質量媲美進口，但在ＰＥＴ－ＣＴ、軟鏡、硬鏡等具極高技術壁壘的產品領域，國產化率仍不足１０％，具有極大提升空間。

２０１６－２０２０年，我國醫用內窺鏡市場規模從１５２億元增至２３１億元，復合增速達１１．１％，是全球同期水平的３倍有余。另據Ｆｒｏｓｔ?。Α。樱酰欤欤椋觯幔铑A測，２０２０－２０２５年，中國醫用內窺鏡市場復合增速將達１１．７％，２０２５年將突破４００億元大關。

而未來因多重助推因素，內窺鏡市場還將進一步釋放巨大空間：

（１）隨著老齡化加深、環境問題增加，我國關節疾病、呼吸道疾病、消化道疾病、泌尿系統疾病等發病率上升或保持較高水平，相應領域的內窺鏡檢查需求隨之增加；

（２）我國微創手術滲透率提升，而隨著微創手術擴展到更多的臨床科室，內窺鏡診療技術也將拓寬臨床場景；

（３）社會經濟發展，人均醫療消費水平提升，將推動我國內窺鏡行業持續發展。

從長期市場發展的角度來看，當前醫療器械市場想要取得長期的可持續發展，歸根到底還是要在技術研發領域不斷投入，只有在技術水平上不斷提升，才有可能在市場競爭的過程之中保持自己的持續競爭力。

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