近日，邁瑞醫療（Ａ股上市代碼：３００７６０）宣布，公司擬與晨壹基金管理（北京）有限公司（含其全資子公司）共同投資有限合伙企業，其中公司擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資額１２億元。本次設立的合伙企業投資方向為：醫療健康產業優質股權投資機會。

公告稱，本次參與投資符合公司戰略，在保證主營業務穩健發展的前提下，有助于加快公司發展戰略的實施，依托專業投資機構的專業團隊優勢、項目資源優勢和平臺優勢，積極尋找具有良好發展前景的項目，能有效降低公司的投資風險，促進公司業績增長。

０１邁瑞成長對外投資功不可沒自１９９１年成立以來，經過３０多年的發展，邁瑞醫療已經發展成為我國醫療器械生產的絕對龍頭企業。主營業務覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大醫療器械領域，并逐步拓展至動物醫療、微創外科、骨科耗材等領域。

在邁瑞成立時，僅是一家以代理醫療器械貿易為主業的公司。而在３０年后，邁瑞成為國內醫療器械龍頭之一。除了邁瑞擴大原有業務之外，外延并購同樣功不可沒。

投資并購

在邁瑞醫療超過３０年的發展歷程中，公司的投資和并購行為一直是其發展戰略的重要組成部分。

回溯至２００８年，邁瑞醫療并購了美國Ｄａｔａｓｃｏｐｅ的生命信息與支持業務，以及瑞典的呼吸氣體監測品牌ＡＲＴＥＭＡ。這兩項并購舉措不僅擴大了邁瑞在海外生命監護市場的份額，還使其獲得了一些關鍵技術。公司以２．０２億美元（約合１５．０６億人民幣）的價格收購了Ｄａｔａｓｃｏｐｅ的生命信息監護業務。此次收購使邁瑞獲得了Ｄａｔａｓｃｏｐｅ的監護產品、在美國和歐洲的銷售平臺和服務網絡，從而在全球監護儀市場中占據了第三的位置。當時的Ｄａｔａｓｃｏｐｅ在美國３００床以下的中小醫院中有很強的直銷優勢，這為邁瑞的其他產品提供了交叉銷售的機會，產生了顯著的協同效應。

進入２０１１－２０１２年，邁瑞醫療進行了密集的并購和投資，涉及到體外診斷設備（ＩＶＤ）、輸液泵、骨科及內窺鏡等業務。這包括并購了深科股份、蘇州惠生、浙江格林藍德、長沙天地人、杭州光典、武漢德骼拜爾、北京普利生、上海醫光、上海長島等多家公司，以此強化了公司的主營業務，同時也擴大了產品線的布局。

２０１３－２０１４年期間，邁瑞醫療以１．０５億美元（約合６．２３億人民幣）的價格收購了ＺＯＮＡＲＥ，進一步布局歐美市場的高端超聲影像業務，同時也收購了ＵＬＣＯ，以擴展其在大洋洲的經銷網絡。Ｚｏｎａｒｅ的研發團隊已經開發出了具有革命性的ＺＯＮＥ－ＳｏｎｏｇｒａｐｈｙＴＭ技術（區域成像技術），這一技術顯著提升了產品的圖像質量。并購Ｚｏｎａｒｅ后，邁瑞獲得了Ｚｏｎａｒｅ的技術及銷售渠道?；谙冗M的ＺＳＴ＋域光平臺，邁瑞的昆侖系列高端彩超的圖像質量得到了顯著提升，實現了在超聲成像域掃描、全域動態聚焦、智能聲速匹配、全息域技術等四大創新領域的突破。

到了２０２１年，邁瑞醫療進一步加強了其在體外診斷設備（ＩＶＤ）領域的競爭優勢，通過收購芬蘭Ｈｙｔｅｓｔ公司，完善了ＩＶＤ產業鏈的上游環節。Ｈｙｔｅｓｔ在全球ＩＶＤ原料領域處于領先地位，試劑原料的質量在很大程度上決定了試劑的質量。在收購之前，邁瑞自主研發的試劑原料并未達到行業主流水平，長期依賴外購來滿足生產需求。然而，通過這次收購，邁瑞在核心原料自研的能力上得到了顯著提升，從而保障了未來原料供應的安全性和成本優化。

無并購　不巨頭

在全球醫療器械企業的發展歷程中，充滿了投資與并購交易，以投資新興賽道試錯是企業發掘新賽道的常規方式。通過投資確定新的增長點，以并購開拓新的產品線是醫療器械行業的家常便飯。

分析其深層原因，我們可以看到醫療器械行業的特性是碎片化和離散制造。這意味著各個細分領域之間存在顯著的差異，產品技術更新的速度也相當快，新的技術往往對舊的技術產生翻天覆地的影響。從市場的角度來看，醫療器械的細分領域通常有明顯的市場容量上限。如果無法進一步擴大自身的市場份額，強烈的外部競爭將迅速侵蝕其市場地位。因此，只有通過并購，企業才能突破單一產品的市場容量上限。

本次邁瑞醫療與晨壹基金合作，以１２億資金投資醫療健康產業，同樣也是為了以投資方式發掘行業內優質的創業企業，拓寬產品線，進入更多醫療細分市場。

在本年度邁瑞醫療的業績說明會上，邁瑞除了對公司賬上的大額現金流進行了說明之外。也表示將通過投資繼續尋找優質標的，根據業務規劃加快并購，持續拓展能力邊界，擴大可及市場空間。

０２現金流支撐投資交易對外投資反哺現金流

現金流支撐對外投資

邁瑞有能力進行多起投資、并購，與其良好的業績表現和充足的現金流是分不開的。據邁瑞２０２２年年報及２０２３年第一季度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入３０３．６６億元，同比增長２０．１７％；實現歸母凈利潤９６．０７億元，同比增長２０．０７％。其中國內市場創收１８６．６７億元，同比增長了２２．３３％；國際市場收入已高達１１６．９８億元，同比增長了１６．８６％。

公司財報顯示一季度末公司賬上有接近?。玻矗皟|貨幣資金，對此邁瑞醫療表示，長期以來，公司高度重視經營現金流。２０２２年公司實現經營活動產生的現金流量凈額　１２１．４１億元，同比增長?。常矗梗玻ァ９镜慕洜I性現金流已持續多年均高于當年度歸母凈利潤，體現了公司對經營質量始終如一的追求和健康可持續的經營成果；２０２３年一季度經營性現金流凈額１３．３億元，同比增長　５３．３％。充足的現金流支撐邁瑞進行多次、連續并購交易。

對外投資擴充現金流

盡管完成了這么多并購，但邁瑞醫療的商譽體量占比并不高，說明公司并購中，更加看重的是補強型并購，而非絕對的并表式并購，未來并購新公司、新技術和新管線的潛力依然巨大。

２０１４年至２０２０年期間，公司商譽常年在１３億左右，隨著公司不斷發展，占總資產比例反而逐年降低，且主要在生命信息與支持產線和醫學影像產線。到２０２０年底，公司商譽占總資產比重已降至３．６８％，比例非常小，資產負債表安全系數較高，２０２１年三季度完成４０億現金對Ｈｙｔｅｓｔ　并購后，商譽占比采上升到１２．２２％，但公司賬面依然具有１２８．５６億貨幣資金，與此同時，企業自由現金流為７８．４３億元，股權自由現金流為７４．０２億元，也就是說，無論公司賬面資金，還是自由現金流，都足以繼續支撐公司在全球市場通過并購完成新的市場、新的管線和新的技術布局。

同時，邁瑞多年的并購投資可以說是業內最成功的公司。在行業中，因并購而拖垮公司本身業務的例子屢見不鮮，但是邁瑞醫療總能在投資并購后迅速整合產品線和銷售渠道，以最快的速度在收購的業務中實現盈利，以收購投資反哺現金流。根據已經公布的數據顯示，邁瑞醫療是收入體量最大的國產醫療器械品牌。

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強大經營能力打造邁瑞醫療帝國

根據邁瑞醫療２０２２年報，邁瑞主營業務收入持續增長，主要受益于醫療新基建加速醫療器械市場擴容、國內醫療器械市場國產化進程加速、中國和發展中國家醫療器械市場增長迅速，以及公司在研發、生產、營銷等方面的競爭優勢。

在傳統金牛產品線保持高利潤的同時，邁瑞愈發看中發展中長期新興醫療產業，邁瑞將重點培育包括微創外科、動物醫療、ＡＥＤ等種子業務，同時積極探索分子診斷等新興賽道。

微創外科

在微創外科領域，２０２３年將是一個關鍵的年份，邁瑞計劃集中資源進行一系列的研究工作。公司將專注于超高清攝像技術、近紅外熒光攝像技術、三維攝像技術和能量平臺的開發。還計劃積極推動ＡＩ圖像處理在圖像優化和輔助工具技術中的應用。并將根據臨床應用場景，積極推進能量平臺與硬鏡系統、硬鏡器械的協同應用，并開發更多微創外科手術所需的高價值耗材，以提供全面的臨床解決方案。

動物醫療

對于動物醫療領域，２０２３年邁瑞計劃根據不同的動物物種，建立體外診斷、生命參數、醫學影像技術研究平臺。在醫學影像領域，公司將重點研究ＺＳＴ＋技術在動物圖像適用性上的應用，以進一步提高全線產品的圖像質量。還計劃開展智能化功能的研究，以提高醫生的工作效率，并進一步研究影像設備的標準化工作流程，以提高影像產品的質控水平。此外，邁瑞醫療也將研究影像設備的在線工作指南，以使其更易學習和使用。

生命信息與支持領域

在生命信息與支持領域，邁瑞將重點開展全場景麻醉研究，包括基礎生命體征監護與液體管理、科研動物監護、獸用配附件、大流量麻醉系統等，目標是提升在各種臨床場景下的易用性，并帶來更多臨床價值。在體外診斷領域，我們將重點開展多種動物血液、體液細胞參數檢測的研究，光學信號和光路系統研究，以及動物專用檢測試劑的研究。通過優化算法，邁瑞的目標是提高產品檢測的準確性，并積極研發新型檢測項目，以為臨床醫生提供更多高效的檢測手段和產品平臺。

如果想要以最快的方式進入一個新興賽道，最快的方式就是投資、收購一家新興行業公司，相比于自己從零開始研發，收購新興公司風險更小?？梢垣@得相對成熟的產品線、技術能力和銷售渠道，配合邁瑞原有資源可以發揮出１＋１＞２的效果。

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在這個健康醫療行業日益繁榮的新時代，邁瑞醫療以１２億資金成立的基金，不僅展現了其對于行業深度發展的堅定信心，也為優質醫療健康產業投資機會注入了新的活力。此次投資將進一步推動醫療健康領域的創新與發展，也將帶動相關產業鏈的升級，為人們的健康帶來更多保障。

同時，這也標志著邁瑞醫療在資本市場的布局進一步加深，體現了其全方位的戰略眼光和高瞻遠矚的市場洞察力。在未來，邁瑞醫療將以這次基金設立為新的起點，繼續發揮其在醫療健康領域的領導作用，推動行業的可持續發展。

邁瑞醫療的決策無疑為所有關注醫療健康產業的人士提供了新的啟示，那就是在這個快速變化的時代，企業要想保持持續的競爭力，就必須具備前瞻性的視野，積極布局，抓住每一個可能的機遇。我們期待邁瑞醫療在未來的表現，相信他們能夠為醫療健康產業帶來更多的驚喜和突破。

（文章來源于互聯網）