美國東部時間２０２４年９月６日，Ｂａｉｒｄ　Ｍｅｄｉｃａｌ百德醫療與境外特殊目的收購公司ＥｘｃｅｌＦｉｎ?。粒悖瘢酰椋螅椋簦椋铮睢。茫铮颍穑畼I務合并獲得了美國ＳＥＣ批準，獲得了對Ｆ－４申請文件正式生效，并發布了注冊生效的聲明。百德醫療通過與境外特殊目的收購公司ＥｘｃｅｌＦｉｎ?。粒悖瘢酰椋螅椋簦椋铮睢。茫铮颍穑暮喜?，實現在美國納斯達克證券交易所上市。百德醫療還宣布ＥｘｃｅｌＦｉｎ已安排股東特別會議在２０２４年９月２６日召開，會議之后，預計獲得ＥｘｃｅｌＦｉｎ股東的批準，合并將很快完成。

百德醫療成立于２０１２年，是集腫瘤微創產品研發　、生產、銷售為一體的集團公司，是中國＊＊的用于腫瘤微創治療的微波消融醫療器械的開發商及提供商之一，為中國＊＊專門用于治療甲狀腺結節的專有微波消融醫療器械并成功注冊為第三類醫療器械的公司。

與傳統方法相比，百德醫療利用＊＊新的一種微創的、基于熱能的消融技術，以治療甲狀腺結節、乳腺腫瘤和其他類的疾病。該公司的方法免去了手術的需要，從而減輕了大多數患者的相關并發癥、風險和疤痕。

０１

港股上市前夕被叫停擬借ＳＰＡＣ納斯達克上市

提到百德醫療赴美上市，就不得不提他的曲折的棄港赴美上市之路。

百德醫療曾于２０２２年９月１５日通過港交所聆訊，原定于１０月５日在香港主板上市，當時募資總額約為３．４７億港元，聯席保薦人為中銀國際與中泰國際。

臨上市的前夕，就在２０２２年１０月３日，公司公告稱，為響應監管機構的查詢，經征詢聯席全球協調人后決定延遲發售、推遲ＩＰＯ，而１０月３日的暗盤交易也被視為作廢。

究其原因，一方面是監管政策原因，另一方面，百德醫療ＩＰＯ的推遲或與其招股階段的冷遇相關。

在當時港股生物醫藥市場持續低迷，百德醫療在港股上市并未遇到＊＊好的窗口期。在招股階段，投資者認購情緒并不高。百德醫療的股份１０％為公開發售，９０％為國際配售。然而，公司的公告顯示，公開配售股份占比高達１８．１８％，相反國際配售占比只有８１．８２％，這意味著，百德醫療國際配售不足。

于是，從２０２３年６月６日起，百德醫療開始了赴美ＳＰＡＣ合并上市之路。

２０２３年６月６日，向美國證監會ＳＥＣ提交４２５；

２０２３年８月２１日，向美國證監會ＳＥＣ提交了Ｆ－４

２０２３年９月８日，向中國證監會ＣＳＲＣ提交了備案申請；

２０２３年９月２２日，獲得了中國證監會ＣＳＲＣ的反饋意見；

就在２０２３年１１月底，百德醫療宣布，其子公司百德（蘇州）醫療有限公司已獲得美國食品藥品監督管理局ＦＤＡ?。担保埃搿∨鷾剩_始銷售其微波消融系統和一次性產品組合微波消融針在美國作為監管?。桑伞☆愒O備。

２０２４年１月２日，獲得了中國證監會ＣＳＲＣ境外發行上市備案通知書；

２０２４年９月６日，獲得了美國證監會ＳＥＣ合并上市文件正式生效通知；

２０２４年９月６日，發出ＳＰＡＣ上市合并的正式通知。

百德醫療從２０２３年６月２６日提交草案開始，到２０２４年９月６日完成增發，全流程花費的時間是４３８天，約為１４．６個月。

０２

棄港赴美通過ＳＰＡＣ成為新趨勢

２０２４年７月，在生物醫藥領域，１家公司采?。桑校闲问缴鲜?，３家公司ＳＰＡＣ合并上市，３家公司反向并購上市。

在２０２２年中企赴美上市一度遇冷，由于２０２１年７月，中美雙方相繼推出新規，加強對赴美上市企業的審計監管，此后長達半年的時間里，出現了中概股上市荒的局面。但赴美上市趨勢在２０２３年重燃熱潮?？梢?，雖然備案制度的出臺和實施讓境外上市減速，但是市場正在積極消化和適應新政，赴美上市的企業數量并沒因此減少，后續美股上市熱潮將再起。

就目前的形勢來看，生物科技公司越來越多選擇放棄香港的資本市場，通過ＩＰＯ或ＳＰＡＣ去赴美上市。特別是納斯達克對于生物科技公司具有很強的吸引力，并且對于企業的估值水平和投資熱情都非常高，也為企業提供了更多的選擇和靈活性。

相比傳統ＩＰＯ，ＳＰＡＣ上市的時間線較短，意味著企業能更快地獲取資本。此外，ＳＰＡＣ募資額可以在合并前通過私募輪次增加，使企業能獲得更多資金。長期來看，這有利于收購其他公司、研發新產品或擴大市場份額。

０３

新“國九條”出臺醫療板塊Ａ股上市不容樂觀２０２４年４月１２日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，意見共分９部分，是資本市場第三個“國九條”。這也是繼２００４年、２０１４年兩個“國九條”之后，又時隔１０年，國務院再次出臺資本市場指導性文件。

２００４年與２０１４年的“國九條”都在股市處于低迷期間發布，并且對未來一段時間內資本市場發展有著引領性作用，Ａ股市場也均進入牛市。新“國九條”的出臺，有助于資本市場整肅亂象，重塑價值，增強資本市場的內在穩定性，上市公司質量有望進一步提升，資金結構更合理，基礎制度更完善，市場調節機制更有效，專業服務更優質。但生物醫藥、醫療器械行業屬于知識密集型、資金密集型的高科技行業，這也導致了Ａ股上市艱難局面。

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