現實(shí)給了這個(gè)急于擴張的老牌巨頭一記響亮的耳光。

“拜耳帝國”崛起

拜耳股價(jià)已經(jīng)不及最高峰時(shí)的一半，在一次股東大會(huì )上，５５．５％的股東對拜耳ＣＥＯ沃納·保曼投出反對票。

雖然不信任投票的結果不具有法律約束力，但股東們的不滿(mǎn)卻顯露無(wú)遺。

除此之外，今年２月底公布的財報還顯示，２０２０年拜耳公司銷(xiāo)售收入４１４億歐元，同比減少４．９％。

昔日有多拉風(fēng)，如今的虧損就有多受關(guān)注。

拜耳的崛起要從眾所周知的阿司匹林說(shuō)起。數據顯示，世界上四分之三的人都服用過(guò)它。

被稱(chēng)為“天使藥丸”的阿司匹林，主要用于預防心腦血管疾病，由拜耳的一名化學(xué)家霍夫曼研制。

一百多年前，霍夫曼的父親患了風(fēng)濕病，飽受病痛折磨，而各種含有水楊酸的止疼藥物雖然能緩解風(fēng)濕痛，但對胃的傷害極大，服藥后胃痛不已，還經(jīng)常嘔吐。

１８９７年，霍夫曼合成出來(lái)一種主要成分是水楊苷的物質(zhì)，這種物質(zhì)具有水楊酸的鎮痛效果，對胃刺激卻相對較小?；舴蚵o它起名為阿司匹林（Ａｓｐｉｒｉｎ）。

阿司匹林不但鎮痛功效開(kāi)掛，在退燒、消炎、治療心絞痛、中風(fēng)等方面也有一定效果。在人類(lèi)暴發(fā)的幾次大流行感冒中，阿司匹林都立下了汗馬功勞。至今，阿司匹林仍和青霉素、安定一起穩居“世界醫學(xué)史三大經(jīng)典藥物”。

▲早期的阿司匹林廣告　

１８９９年，阿司匹林在全球上市，拜耳也因此名震世界，從一家生產(chǎn)染料的化工公司轉向研究化學(xué)制藥。

除了阿司匹林，拜耳還研制過(guò)一個(gè)名氣更大的產(chǎn)品——海洛因。

海洛因也是霍夫曼的科研成果。據傳，受到研制阿司匹林的啟發(fā)，霍夫曼僅用１１天就合成了海洛因。上市之后，這款被人們稱(chēng)為“最強止痛鎮靜藥”的產(chǎn)品，曾經(jīng)是人們眼中的“萬(wàn)能藥”。

在它上市后的很長(cháng)一段時(shí)間，拜耳每年生產(chǎn)的海洛因有一噸左右。不過(guò)，因為海洛因使人成癮，社會(huì )危害遠高于藥用價(jià)值，后被冠以“世界毒王”的稱(chēng)號，它的藥品身份也被強行結束。

阿司匹林、海洛因等爆款藥支撐了拜耳早期的發(fā)展，也讓其積累了快速擴張的資本。

１９９０年，拜耳收購加拿大Ｐｏｌｙｓａｒ橡膠公司，成為全球橡膠行業(yè)最大的原料供應商。

２０００年，拜耳并購了美國Ｌｙｏｎｄｅｌｌ化學(xué)公司的多元醇業(yè)務(wù)，成為世界最大的聚氨酯原材料供應商。

２００１年，拜耳花７２．５億歐元收購安萬(wàn)特作物科學(xué)公司，第一次進(jìn)入了作物科學(xué)領(lǐng)域。

２００９年，拜耳收購了美國生物科技公司Ａｔｈｅｎｉｘ。Ａｔｈｅｎｉｘ具有業(yè)內最大的轉基因庫，而北美正是拜耳全球最重要的種子技術(shù)市場(chǎng)，這筆并購使拜耳在北美作物領(lǐng)域大展拳腳。

２０１４年，拜耳又收購了杜邦作物保護的多國土地管理業(yè)務(wù)，成為作物管理行業(yè)的領(lǐng)導者。

靠連續大手筆收購，拜耳營(yíng)收增長(cháng)迅速。２０１６年，拜耳以４５．３１億歐元的凈收益，位列世界５００強的第１６５名。

２０１７年，在英國知名品牌評估機構Ｂｒａｎｄ?。疲椋睿幔睿悖灏l(fā)布的“全球最具價(jià)值的十大制藥品牌排行榜”上，拜耳集團名列第三位，僅次于瑞士羅氏和美國輝瑞。

看上去，已經(jīng)沒(méi)有什么能阻止拜耳成功了，它在成為世界巨頭之后，依然在加速狂奔。

然而，歷史經(jīng)驗表明，一個(gè)成功商業(yè)故事的背面，都有一個(gè)失敗的故事并行展開(kāi)。

地獄聯(lián)姻還是互補聯(lián)姻？

買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，壯大了拜耳帝國，也膨脹了它的野心。

２０１５年年底，材料科技業(yè)務(wù)科思創(chuàng )被剝離單獨上市后，時(shí)任拜耳ＣＥＯ馬爾金·戴克斯稱(chēng)：“在戰略層面，我們已經(jīng)采取了所有必要的措施，使拜耳成為一家純粹的生命科學(xué)公司?！?/span>

然而，戴克斯不知道，在他卸任后不久，這家“純粹的生命科學(xué)公司”將被繼任者改寫(xiě)。

▲拜耳ＣＥＯ沃納·保曼（左一）

來(lái)源：德國商報

２０１６年５月，沃納·保曼接任拜耳首席執行官（ＣＥＯ）。保曼２６歲起就在拜耳工作，到５４歲接任ＣＥＯ時(shí)，他已經(jīng)在拜耳工作了２８年，不僅對拜耳所有業(yè)務(wù)了如指掌，對行業(yè)發(fā)展趨勢也有自己的見(jiàn)解。

在上任前一年，他就提議收購美國農業(yè)公司巨頭孟山都，但遭到了戴克斯的強烈反對。上任半個(gè)月后，他再次提出以６２０億美元收購孟山都。

彼時(shí)，全球農業(yè)化學(xué)行業(yè)并購潮風(fēng)起云涌，格局正快速被改寫(xiě)。杜邦公司“閃婚”陶氏，超越孟山都，成為全球最大種子和農藥公司；中國化工集團以４３０億美元的價(jià)格將瑞士農化巨頭先正達收入囊中。

這兩樁交易給全球農化行業(yè)帶來(lái)巨震，顯然也給拜耳帶來(lái)不小的影響，這也是保曼堅持收購孟山都的原因之一。

拜耳的收購計劃披露后，股東們反應強烈。如果收購完成，意味著(zhù)農化業(yè)務(wù)將占總業(yè)務(wù)的半壁江山，對于拜耳而言，這樣的業(yè)務(wù)轉型力度之大，無(wú)異于“壯士斷腕”。

況且，在拋出收購孟山都計劃的時(shí)候，距離上一次１４０億美元大手筆收購美國默克公司的消費者保健業(yè)務(wù)剛剛過(guò)去兩年，連年并購整合耗資巨大，至２０１５年底，拜耳凈債務(wù)水平已經(jīng)飆升至１７４．５億英鎊。

拜耳此時(shí)并購孟山都，不但會(huì )加重財務(wù)負擔，還有可能帶來(lái)評級機構下調評級等連鎖反應。一系列擺在桌面上的隱憂(yōu)，成為投資人反對這樁收購的理由。

但保曼并沒(méi)有就此放棄。在他看來(lái)，與有著(zhù)“阿司匹林”光環(huán)的醫藥業(yè)務(wù)不同，作物科學(xué)業(yè)務(wù)是個(gè)亟待補強的“偏科生”，如果不加快在農化領(lǐng)域的并購，拜耳將很快被邊緣化。

而且在保曼眼里，孟山都是作物種子行業(yè)的領(lǐng)跑者，拜耳在化學(xué)肥料行業(yè)占較大市場(chǎng)份額，兩家公司在農化領(lǐng)域互補性強，收購孟山都對拜耳來(lái)說(shuō)是最好的選擇。

表面上來(lái)看，這的確是一門(mén)好生意。孟山都是百年老店，產(chǎn)品遠銷(xiāo)１６０多個(gè)國家和地區，２０１８年拜耳收購前，孟山都已擁有１７００余項種子***，掌控全球８０％的轉基因種子。

從營(yíng)收看，以２０１７年為例，孟山都營(yíng)收上漲８．４％，為１４６億美元；同期拜耳作物科學(xué)業(yè)務(wù)營(yíng)收下跌３．４％，為９６億歐元；孟山都２２％的息稅前利潤率也同樣遠高于拜耳作物科學(xué)的１２．９％。

收購的過(guò)程幾經(jīng)波折。為了成功收購孟山都，頂著(zhù)巨大債務(wù)壓力的拜耳，向高盛、匯豐和摩根大通等機構尋求了５７０億美元的過(guò)橋貸款。拜耳甚至做好了和談不成將繞開(kāi)孟山都管理層強行收購的準備。

曾有人預計，收購孟山都，拜耳用七年時(shí)間，才能償還清債務(wù)。但保曼憑借其深厚的財務(wù)背景，最終成功說(shuō)服了投資人。

拜耳和孟山都的聯(lián)姻，在當時(shí)吸引了全世界的目光，也讓拜耳陷入了輿論的漩渦?？哭D基因種子和與之捆綁的含草甘膦的除草劑的孟山都長(cháng)期以來(lái)飽受爭議，有環(huán)保人士把他們的聯(lián)姻稱(chēng)之為“地獄婚姻”。

地球之友組織（ＦｏＥＥ）的食品和農業(yè)領(lǐng)域活動(dòng)人士艾德里安·貝布說(shuō)，拜耳放棄孟山都公司名稱(chēng)的決定并不能改變孟山都的本質(zhì)。如果它繼續銷(xiāo)售危險的農藥和不受歡迎的轉基因作物，那么它自己也會(huì )成為全球抗議的對象，像當初孟山都那樣。

然而，市場(chǎng)的擔憂(yōu)和抗議，并沒(méi)有影響保曼做全球農業(yè)帝國的野心。

２０１８年，拜耳獲得了約３０個(gè)主要國家的反壟斷機構批準，歐盟有條件通過(guò)了拜耳對孟山都的價(jià)值６３０億美元的收購案，代價(jià)是拜耳以７６億歐元的總價(jià)剝離部分數字農業(yè)業(yè)務(wù)。

保曼曾雄心勃勃地表示：“收購孟山都是一個(gè)戰略里程碑，將加強我們在健康與營(yíng)養領(lǐng)域領(lǐng)先的業(yè)務(wù)組合。我們的農業(yè)業(yè)務(wù)規模將翻倍，打造引領(lǐng)農業(yè)創(chuàng )新的引擎?！?/span>

孟山都的“原罪”陰影

孟山都謝幕，拜耳以更龐大的身姿站上了世界舞臺。

摩根士丹利的研報曾指出，合并后的新公司或占據全球約２８％的農用化學(xué)品市場(chǎng)，以及約３６％的美國玉米種子市場(chǎng)和２８％的大豆種子市場(chǎng)。

全球農化格局再次被改寫(xiě)，拜耳成為全球最大的種子和殺蟲(chóng)劑生產(chǎn)商。用保曼的話(huà)說(shuō)，是全球農業(yè)創(chuàng )新引擎。

或許對于保曼來(lái)說(shuō)，并購孟山都只是拜耳長(cháng)期投資的一部分。這一點(diǎn)，從拜耳對農業(yè)研發(fā)的投入可見(jiàn)一斑：２０１８年，拜耳以２３億歐元投入作物科學(xué)研發(fā)，在業(yè)界首屈一指。拜耳還計劃在此后十年內，在該領(lǐng)域累計投入超過(guò)２５０億歐元。

從收購初期的財報看，這局大棋也的確物有所值。

２０１８年第三季度，拜耳在完成孟山都收購后首次將新業(yè)務(wù)納入季報，作物科學(xué)事業(yè)部的營(yíng)收大幅增長(cháng)，取代醫藥業(yè)務(wù)成為拜耳最大的業(yè)務(wù)部，貢獻超出預期。作物科學(xué)事業(yè)部不計特殊項目的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤增長(cháng)了２５．７％，成為拜耳息稅前利潤最多的業(yè)務(wù)部門(mén)。

２０２０年，在拜耳整體銷(xiāo)售收入減少４．９％的情況下，農業(yè)業(yè)務(wù)仍然增長(cháng)１．３％，實(shí)現銷(xiāo)售額１８８．４億歐元。

孟山都不僅成為拜耳業(yè)績(jì)增長(cháng)的新引擎，也使拜耳作物科學(xué)業(yè)務(wù)一躍成為全球農化市場(chǎng)的新霸主。

如果沒(méi)有接連不斷的訴訟，轉型中的拜耳已經(jīng)實(shí)現農業(yè)帝國的諾曼底登陸。對于保曼本人來(lái)說(shuō)，也必將在商業(yè)史上書(shū)寫(xiě)濃墨重彩的一筆。

遺憾的是，保曼有保曼的計劃，市場(chǎng)有市場(chǎng)的打算。

２０１８年８月，拜耳完成對孟山都的收購剛剛兩個(gè)月，就卷入了巨額賠償訴訟。美國一所學(xué)校的園丁因使用除草劑罹患癌癥而發(fā)起訴訟，要求拜耳賠償８９００萬(wàn)美元。

２０１９年３月，美國加利福尼亞州一個(gè)聯(lián)邦陪審團裁決，拜耳賠償一名男子８０００萬(wàn)美元，緣由是含草甘膦的除草劑農達導致他罹患癌癥。

２０１９年５月，美國加州一陪審團裁定，孟山都的除草劑設計有缺陷，沒(méi)有對含有“草甘膦”這一致癌成分發(fā)出警告，對當地一對夫婦罹患淋巴瘤負有責任，陪審團判決拜耳公司支付超過(guò)２０億美元的賠償金，創(chuàng )下當時(shí)美國陪審團對同類(lèi)案件作出的最高判決金額。

但事情并沒(méi)有就此結束，孟山都除草劑卷入可能致癌及損害農作物的民事訴訟越來(lái)越多。

事實(shí)上，孟山都產(chǎn)品的隱患一直在桌面上，只不過(guò)拜耳低估了它。

早在２０１５年３月，世界衛生組織下屬的國際癌癥研究機構對草甘膦的信息進(jìn)行了一項系統性審查，最終將草甘膦歸為２Ａ類(lèi)，即“人類(lèi)可能致癌物”。

▲圖為反孟山都游行　

來(lái)源：ｗｉｓｃｏｎｓｉｎ?。纾幔澹簦簦?/span>

盡管２０２０年美國環(huán)境保護署（ＥＰＡ）得出結論，“沒(méi)有發(fā)現接觸草甘膦會(huì )給人類(lèi)健康造成任何風(fēng)險”，但這一反轉，讓環(huán)保人士把反抗草甘膦的轉基因性狀擴大為反對所有轉基因作物，草甘膦被卷入更深的漩渦。

拜耳用“廣泛的科學(xué)證據表明，草甘膦產(chǎn)品農達不致癌”作為證據，對已經(jīng)審理的三起案件進(jìn)行上訴，這對拜耳來(lái)說(shuō)意義重大，決定其能否在眾多訴訟中盡快抽身。

巨大的代價(jià)

自收購孟山都以來(lái)，拜耳股價(jià)大幅下跌，目前不到２０１７年最高峰時(shí)的一半，市值甚至比孟山都的收購價(jià)還低。

伴隨拜耳業(yè)績(jì)坍塌的，還有股東們對保曼的信任。不少人認為保曼和其他管理層人員在收購孟山都時(shí)，低估了法律風(fēng)險而草率收購。

▲拜耳２０１７年最高時(shí)每股股價(jià)為１１６．３９歐元，２０２１年４月２３日每股股價(jià)為５４．５１歐元。截圖來(lái)源：英為財情

一邊是股價(jià)暴跌，一邊是股東們的責難，再加上四面八方蜂擁而來(lái)的訴訟，拜耳四面楚歌。

而眼前亟需保曼解決的，是努力減少孟山都法律訴訟帶來(lái)的巨大風(fēng)險。

去年年中，拜耳對大約１２．５萬(wàn)件以“除草劑致癌”為主的訴訟試圖和解，最終與７５％的當事人達成協(xié)議，賠償總額最高達１０９億美元。這也造成拜耳公司２０２０全年凈利潤創(chuàng )歷史紀錄地虧損了１０５億歐元（約合８２０億人民幣）。

目前共有約９萬(wàn)個(gè)索賠被納入和解協(xié)議，其余尚未達成協(xié)議的訴訟將會(huì )繼續在法院體系中進(jìn)行。保曼公開(kāi)承認：“高調訴訟已經(jīng)給拜耳的生意和聲譽(yù)帶來(lái)了負面影響，和解方案終結了長(cháng)期的不確定性。不幸的是，我們不得不為一個(gè)受到完善監管的產(chǎn)品付出巨額金錢(qián)?！?/span>

也就是說(shuō)，即便達成了和解協(xié)議，拜耳并不承認農達或其活性成分草甘膦致癌，其仍將繼續銷(xiāo)售由孟山都開(kāi)發(fā)的農達，也不會(huì )在產(chǎn)品上添加致癌警示標簽。

根據拜耳和解計劃，２０２０年支付了不足５０億美元，２０２１年將繼續支出５０億美元，其余將在２０２２年或之后支付。換句話(huà)說(shuō)，只要反孟山都活動(dòng)未畫(huà)上句號，綁在拜耳身上的炸彈就不會(huì )解除。

歷史上，和拜耳有過(guò)一樣境遇的，還有瑞士－瑞典電氣工程巨頭ＡＢＢ。

ＡＢＢ是《財富》５００強企業(yè)之一，由國際性企業(yè)瑞典的阿西亞公司（ＡＳＥＡ）和瑞士的布朗勃法瑞公司（ＢＢＣ?。拢颍铮鳎睢。拢铮觯澹颍椋┖喜⒍?，這兩家公司歷史都超過(guò)１００年。

ＡＢＢ崛起始于這次合并。并購后的幾年里，ＡＢＢ?tīng)I收增長(cháng)翻番，最高達到３４７億美元。凈利潤增長(cháng)３倍，股價(jià)平均年上漲２３％，業(yè)務(wù)遍及１００多個(gè)國家，曾被稱(chēng)為“歐洲的通用電氣”。

１９９０年，ＡＢＢ大舉進(jìn)入美國，花１５．６億美元收購美國燃燒工程公司（ＣＥ），這在當時(shí)實(shí)屬大手筆。

美國燃燒工程公司，在２０世紀７０年代前生產(chǎn)含有石棉的熱電鍋爐，雖然此后不再生產(chǎn)這種鍋爐，但還是被無(wú)數工人告上法庭，因為美國人發(fā)現，石棉可以導致肺癌與其他疾病。

事實(shí)上，石棉訴訟早在ＡＢＢ并購前就開(kāi)始了，但急于擴張的ＡＢＢ顯然低估了它的風(fēng)險。收購美國燃燒工程公司的同一年，ＡＢＢ完成４０起收購，如此多的并購還要對每家公司了解透徹顯然不切實(shí)際。

后來(lái)，石棉案起訴方的理由不斷更新，案情牽涉面越來(lái)越大，賠付額也越來(lái)越高。開(kāi)始只是那些直接接觸過(guò)石棉的工人起訴，后來(lái)演變上升為工作環(huán)境危險訴訟。

從１９９０年到２００３年，ＡＢＢ在石棉案上累計支付１０億美元以上，起訴案件總數也達到１３．６萬(wàn)件。沒(méi)完沒(méi)了的石棉案賠付使ＡＢＢ的日常營(yíng)收不足以還債，股價(jià)也一度跌去７０％，只能忍痛變賣(mài)資產(chǎn)，將燃燒工程公司申請破產(chǎn)。

直到２００３年，美國匹茲堡一家法院同意ＡＢＢ與石棉案索賠方以１３億美元和解。

石棉訴訟接近尾聲時(shí)，ＡＢＢ股價(jià)曾創(chuàng )下１．１美元的歷史最低價(jià)，市值一度低于４０億美元，僅是它巔峰時(shí)期４００億美元的１／１０。

２００５年秋季開(kāi)始，ＡＢＢ逐漸扭虧為盈，但一個(gè)不爭的事實(shí)是，擺脫巨額債務(wù)后的ＡＢＢ，只能從１５年前的位置重新出發(fā)。

如今，ＡＢＢ已走出泥沼，再次站上了全球電力和自動(dòng)化技術(shù)領(lǐng)導者的位置，其業(yè)務(wù)遍布全球１００多個(gè)國家和地區，市值超過(guò)６６０億美元。

但是，在人類(lèi)商業(yè)史上，永遠記載著(zhù)ＡＢＢ曾經(jīng)經(jīng)歷了怎樣的涅槃和重生。

對于拜耳來(lái)說(shuō)，清償完孟山都遺留的訴訟債務(wù)后，又會(huì )回到哪一個(gè)歷史起點(diǎn)？

英國商業(yè)哲學(xué)家查爾斯·漢迪說(shuō)：“當我們明白該走哪條路的時(shí)候，我們常常已經(jīng)喪失了走這條路的機會(huì )?！?/span>

來(lái)源：華商韜略