目前為止，在十幾家港股１８Ａ的創新醫療器械上市企業中，除了上市時間較短的健世科技以外，其余皆遭遇了慘烈的破發，其中甚至有跌破ＩＰＯ之前Ｎ輪的融資估值，有的目前市值低于公司成立以來總融資金額。

這是一個斬盡殺絕的價值毀滅過程。

最后，是流動性的枯竭，這個問題比估值破發來得更為嚴重。

以２０２３年至今所有交易日的成交金額，計算得到的日均成交金額來看，只有早先上市的瓣膜三劍客和市值最大的微創機器人流動性尚可，保持在數千萬港幣的規模。

剩下的公司，流動性就不那么樂觀，日均成交金額在１００萬港幣以下的有好幾個，從換手率角度來看，日均換手率低于０．１％的有一堆，最低換手率甚至只有０．０１％。

綜上，完全可以理解，有吃虧的投資者說：港股１８Ａ就是＂假上市＂。

港股的頑疾

雖然港股１８Ａ推出的時候，港交所也是雄心勃勃，意欲打造亞洲Ｂｉｏｔｅｃｈ上市高地，但是從客觀情況來看，港交所并不完全具備這個條件。

從投資者構成來看，港交所以機構投資者為主，偏好藍籌大票，作為未盈利的創新醫療器械企業，其市值往往處于中小市值的范圍，往往無法進入機構投資者的視線范圍。

此外，港股本身是一個股票供大于求的市場，目前也未曾看到太多專注內地醫療領域的投資基金，對于來自內地的未盈利Ｂｉｏｔｅｃｈ企業，相當部分的投資者其實還是通過包括港股通等各種渠道曲線入市的內地投資者。

但是很不幸，對于很多創新醫療器械，個人投資者是缺乏認知的，不信你隨便在股吧拉個人，問他什么是ＦＦＲ、什么是三尖瓣介入，估計對方都是一臉懵。

沒有流動性，導致些微的賣盤就造成股價暴跌，從而導致更加沒有流動性，一個惡性循環。

總結下就是：對于處于未盈利階段的創新醫療器械企業，港股的條件確實顯得比較敷衍。

但是科創板的情況就大不相同：

首先對于中小市值股票的估值和流動性，科創板遠遠超過港股，甚至在全球都是首屈一指。

其次，目前公募基金中醫療專項基金的整體規模已經頗大，最大的醫療基金規模甚至高達數百億，只要成功在科創板上市，只要企業基本面還有些許的亮點，就能輕而易舉地引發資金的關注。

以同樣處于結構性心臟病治療器械的佰仁醫療為例，其市值已經超過港股的＂瓣膜三劍客＂（啟明醫療、沛嘉醫療、心通醫療）的市值綜合，流動性也遠勝于其中任何一家。

有鑒于此，科創板日益成為未盈利創新醫療器械企業的首選之地。

甚至，已經有激進的投資人，在新投資項目的對賭條款中，將＂港股上市＂排除在合格ＩＰＯ的范圍之中：港股，就算了吧。

（文章來源于互聯網）